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2017 年《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》及答案解析（9.10回憶版）

一、單項(xiàng)選擇題

1.下列股利政策中，具有較大財(cái)務(wù)彈性，且可使股東得到相對(duì)穩(wěn)定股利的是（ ）。

A.剩余股利政策

B.低正常股利加額外股利政策

C.固定股利支付率政策

D.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

【答案】B

【解析】低正常股利加額外股利政策，是指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)：（1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的較大化；（2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利，從而吸引住這部分股東。

2.某投資項(xiàng)目某年的營(yíng)業(yè)為 600000 元，付現(xiàn)成本為 400000 元，折舊額為 100000 元，所得稅稅率為 25，則該年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為（ ）元。

A.    B.75000     C.175000   D.100000

【答案】C

【解析】年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后-稅后付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本抵稅=600000×（1-25）×（1-25）+100000×25=175000（元），或者年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本=（）×（1-25）+100000=175000（元）

3.某投資項(xiàng)目各年現(xiàn)金凈流量按 13折現(xiàn)時(shí)，凈現(xiàn)值大于零；按 15折現(xiàn)時(shí)，凈現(xiàn)值小于零。則該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率一定是（ ）。

A.大于14     B.小于14    C.小于13    D.小于15

【答案】D

【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率是凈現(xiàn)值為 0 時(shí)的折現(xiàn)率，根據(jù)題目條件說(shuō)明內(nèi)含報(bào)酬率在 13-15之間。所以選項(xiàng) D 正確。

4.與公開(kāi)間接發(fā)行股票相比，非公開(kāi)直接發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。

A.有利于引入戰(zhàn)略投資者        B.有利于籌集足額的資本

C.有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)          D.有利于公司度

【答案】A

【解析】公開(kāi)間接發(fā)行,這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣，有利于公司的度，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，所以選項(xiàng) BCD 是公開(kāi)間接發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)。

5.某公司全年需要零配件件，假設(shè)一年按 360 天計(jì)算，按經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型計(jì)算的較佳訂貨量為 9000 件，訂貨日至到貨日的時(shí)間為 3 天，公司確定的保險(xiǎn)儲(chǔ)備為 1000 件，則再訂貨點(diǎn)為（ ）件。

A.600      B.4000      C.1600      D.1075

【答案】C

【解析】再訂貨點(diǎn)=72000/360×3+1000=1600（件）

6.下列關(guān)于股籌資的表述中，不正確的是（ ）。

A.股籌資會(huì)給公司帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)壓力

B.股籌資有利于調(diào)整股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

C.股籌資兼有債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的某些性質(zhì)

D.股籌資不利于普通股的控制權(quán)

【答案】D

【解析】股的每股收益是固定的，只要凈利潤(rùn)增加并且高于股股息，普通股的每股收益就會(huì)上升。另外，股股東無(wú)特殊情況沒(méi)有表決權(quán)，因此不影響普通股股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，所以股有利于普通股的控制權(quán)，所以選項(xiàng)D 的表述不正確。

7.下列各項(xiàng)權(quán)中，屬于普通股股東所享有的一項(xiàng)權(quán)利是（ ）。

A.剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)             B.股利分配權(quán)

C.股份轉(zhuǎn)讓權(quán)                 D.認(rèn)股權(quán)

【答案】D

【解析】股東較基本的權(quán)利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權(quán)、公司重大決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)利，并以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。其中包括：（1）公司管理權(quán)；（2）收益分享權(quán)；（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；（4）認(rèn)股權(quán)；（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。故選項(xiàng) D 正確。

8.某利潤(rùn)中心本期銷(xiāo)售為 7000 萬(wàn)元，變動(dòng)成本總額為 3800 萬(wàn)元，中心負(fù)責(zé)人可控的固定成本為 1300 萬(wàn)元，其不可控但由該中心負(fù)擔(dān)的固定成本為 600 萬(wàn)元，則該中心的可控邊際貢獻(xiàn)為（ ）萬(wàn)元。

A.1300    B.5100    C.3200    D.1900

【答案】D

【解析】該中心的可控邊際貢獻(xiàn)=銷(xiāo)售-變動(dòng)成本-該中心負(fù)責(zé)人可控的固定成本=-1300=1900（萬(wàn)元）。

9.某公司當(dāng)期每股股利為 3.30 元，預(yù)計(jì)未來(lái)每年以 3的速度增長(zhǎng)，假設(shè)投資者的必要收益率為 8，則該公司每股股票的價(jià)值為（ ）元。

A.66.00    B.110.00    C.41.25    D.67.98

【答案】D

【解析】該公司每股股票的價(jià)值=3.30×（1+3）/（8-3）=67.98（元）。

10.下列各項(xiàng)指標(biāo)中，能直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度的是（ ）。

A.凈資產(chǎn)收益率               B.邊際貢獻(xiàn)率

C.安全邊際率                 D.變動(dòng)成本率

【答案】C

【解析】通常采用安全邊際率這一指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否安全，所以選項(xiàng) C 正確。

11.下列關(guān)于存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備的表現(xiàn)中，正確的是（ ）。

A.較低的保險(xiǎn)儲(chǔ)備可降低存貨缺貨成本

B.保險(xiǎn)儲(chǔ)備的多少取決于經(jīng)濟(jì)訂貨量的大小

C.較佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備能使缺貨損失和保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本之和達(dá)到較低

D.較高的保險(xiǎn)儲(chǔ)備可降低存貨儲(chǔ)存成本

【答案】C

【解析】較高的保險(xiǎn)儲(chǔ)備可降低缺貨損失，但也增加了存貨的儲(chǔ)存成本。因此，較佳的保險(xiǎn)儲(chǔ)備應(yīng)該是缺貨損失和保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本之和達(dá)到較低。

12.下列各項(xiàng)中，與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)的是（ ）。

A.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)       B.償債基金系數(shù)

C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)       D.資本回收系數(shù)

【答案】B

【解析】普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)，所以選項(xiàng)B正確。

13.企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品所耗用直接材料成本屬于（ ）。

A.技術(shù)性變動(dòng)成本    B.酌量性固定成本

C.酌量性變動(dòng)成本    D.約束性固定成本

【答案】A

【解析】技術(shù)性變動(dòng)成本是指與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系的變動(dòng)成本。直接材料成本由于是與生產(chǎn)產(chǎn)品相關(guān)的，因此屬于技術(shù)性變動(dòng)成本，故選項(xiàng) A 正確。

14.下列財(cái)務(wù)比率中，屬于效率比率指標(biāo)的是（ ）。

A.速動(dòng)比率             B.成本利潤(rùn)率

C.資產(chǎn)負(fù)債率           D.資本積累率

【答案】B

【解析】效率比率是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。利用效率比率指標(biāo)，可以進(jìn)行得失比較，考察經(jīng)營(yíng)成果，評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益。比如，將利潤(rùn)項(xiàng)目與銷(xiāo)售成本、銷(xiāo)售、資本金等項(xiàng)目加以對(duì)比，可以計(jì)算出成本利潤(rùn)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資本金利潤(rùn)率等指標(biāo)，從不同角度觀察比較企業(yè)獲利能力的高低及其增減變化情況，故選項(xiàng) B 正確。

15.對(duì)債券持有人而言，債券發(fā)行人無(wú)法按期支付債券利息或償付本金的風(fēng)險(xiǎn)是（ ）。

A.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)                  B.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

C.購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)                D.違約風(fēng)險(xiǎn)

【答案】D

【解析】違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券資產(chǎn)發(fā)行者無(wú)法按時(shí)兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性，所以選項(xiàng)D正確。

16.某上市公司利用隨機(jī)模型確定較佳現(xiàn)金持有量，已知現(xiàn)金余額下限為 200 萬(wàn)元，目標(biāo)現(xiàn)金余額為 360 萬(wàn)元，則現(xiàn)金余額上限為（ ）萬(wàn)元。

A.680          B.960        C.560           D.480

【答案】A

【解析】H=3R－2L=3×360－2×200=680（萬(wàn)元），所以選項(xiàng) A正確。

17.在稅法許可的范圍內(nèi)，下列納稅籌劃方法中，能夠?qū)е逻f延納稅的是（ ）。

A.轉(zhuǎn)讓定價(jià)籌劃法

B.固定資產(chǎn)加速折舊法

C.費(fèi)用在母子公司之間合理分劈法

D.研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除法

【答案】B

【解析】利用會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行遞延納稅籌劃主要包括存貨計(jì)價(jià)方法的選擇和固定資產(chǎn)折舊的納稅籌劃。所以選項(xiàng)B正確。

18.下列各項(xiàng)中，不屬于零基預(yù)算法優(yōu)點(diǎn)的是（ ）。

A.不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的限制

B.有利于促使預(yù)算單位合理利用資金

C.不受現(xiàn)有預(yù)算的約束

D.編制預(yù)算的工作量小

【答案】D

【解析】零基預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在：①不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的限制；②不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛；③能夠調(diào)動(dòng)各方面節(jié)約費(fèi)用的積極性；④有利于促使各基層單位精打細(xì)算，合理使用資金。其缺點(diǎn)是編制工作量大。

19.某公司從租賃公司融資租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)格為 350 萬(wàn)元，租期為 8 年，租賃期滿(mǎn)時(shí)預(yù)計(jì)凈殘值 15 萬(wàn)元?dú)w租賃公司所有，假設(shè)年利率為 8，租賃手續(xù)費(fèi)為每年 2，每年末等額支付租金，則每年租金為（ ）萬(wàn)元。

A.[350-15×（P/A，8，8）]/（P/F，8，8）

B.[350-15×（P/F，10，8）]/（P/A，10，8）

C.[350-15×（P/F，8，8）]/（P/A，8，8）

D.[350-15×（P/A，10，8）]/（P/F，10，8）

【答案】B

【解析】租賃折現(xiàn)率=8+2=10，殘值歸租賃公司所有，承租人支付的租金總額中應(yīng)扣除殘值現(xiàn)值，所以選項(xiàng) B 正確。

20.當(dāng)公司宣布高股利政策后，投資者認(rèn)為公司有充足的財(cái)務(wù)實(shí)力和良好的發(fā)展前景，從而使股價(jià)產(chǎn)生正向反映。持有這種觀點(diǎn)的股利理論是（ ）。

A.所得稅差異理論

B.信號(hào)傳遞理論

C.代理理論

D.“手中鳥(niǎo)”理論

【答案】B

【解析】信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。此題公司通過(guò)宣布高股利政策，向投資者傳遞“公司有充足的財(cái)務(wù)實(shí)力和良好的發(fā)展前景”的信息，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正向影響，選項(xiàng) B 正確。

21.下列籌資方式中，屬于間接籌資的是（ ）。

A.銀行借款    B.發(fā)行股票    C.發(fā)行債券  D.合資經(jīng)營(yíng)

【答案】A

【解析】間接籌資，是企業(yè)借助銀行和非銀行金融而籌集資金。在間接籌資方式下，銀行等金融發(fā)揮中介作用，集聚資金，然后提供給企業(yè)。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等方式。間接籌資，形成的主要是債務(wù)資金，主要用于滿(mǎn)足企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的需要，故選項(xiàng) A 正確。

22.企業(yè)以協(xié)商價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，該協(xié)商價(jià)格的下限一般是（ ）。

A.單位完全成本加上單位毛利

B.單位變動(dòng)成本加上單位邊際貢獻(xiàn)

C.單位完全成本

D.單位變動(dòng)成本

【答案】D

【解析】企業(yè)以協(xié)商價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，協(xié)商價(jià)格的上限是市場(chǎng)價(jià)格，協(xié)商價(jià)格的下限則是單位變動(dòng)成本，所以選項(xiàng) D 正確。

23.與發(fā)行公司債券相比，銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。

A.能公司的社會(huì)聲譽(yù)

B.資金使用的限制條件少

C.資本成本較低

D.單次籌資數(shù)額較大

【答案】C

【解析】與發(fā)行公司債券相比，銀行借款的籌資優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快；（2）資本成本較低；（3）籌資彈性較大。所以選項(xiàng) C 正確。

24.下列各項(xiàng)措施中，無(wú)助于企業(yè)應(yīng)對(duì)通貨膨脹的是（ ）。

A.發(fā)行固定利率債券

B.以固定租金融資租入設(shè)備

C.簽訂固定價(jià)格長(zhǎng)期購(gòu)貨合同

D.簽訂固定價(jià)格長(zhǎng)期銷(xiāo)貨合同

【答案】D

【解析】發(fā)行固定利率債券，可以保持資本成本的穩(wěn)定；以固定租金融資租入設(shè)備，也可以保持資本成本的穩(wěn)定，并應(yīng)對(duì)通貨膨脹；應(yīng)與客戶(hù)簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；簽訂固定價(jià)格的長(zhǎng)期銷(xiāo)貨合同，會(huì)減少在通貨膨脹時(shí)期的現(xiàn)金流入，所以選項(xiàng) D 無(wú)助于應(yīng)對(duì)通貨膨脹。

25.下列有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的表述中，錯(cuò)誤的是（ ）。

A.利潤(rùn)較大化目標(biāo)要求企業(yè)資源配置效率

B.股東財(cái)富較大化目標(biāo)比較適用于上市公司

C.企業(yè)價(jià)值較大化目標(biāo)彌補(bǔ)了股東財(cái)富較大化目標(biāo)過(guò)于強(qiáng)調(diào)股東利益的不足

D.相關(guān)者利益較大化目標(biāo)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將除股東之外的其他利益相關(guān)者至于首要地位

【答案】D

【解析】相關(guān)者利益較大化目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)其企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。所以選項(xiàng) D的說(shuō)法不正確。

一、多項(xiàng)選擇題

1.下列各項(xiàng)中，能夠成為預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中存貨項(xiàng)目金額來(lái)源的有（ ）。

A.產(chǎn)品成本預(yù)算                B.直接材料預(yù)算

C.銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算                D.直接人工預(yù)算

【答案】AB

【解析】“存貨”包括直接材料和產(chǎn)成品，影響這兩項(xiàng)的預(yù)算是直接材料預(yù)算和產(chǎn)品成本預(yù)算，所以選項(xiàng)AB正確。

2.下列關(guān)于杠桿租賃的表述中，正確的有（ ）。

A.出租人既是債權(quán)人又是債務(wù)人

B.租賃的設(shè)備通常是出租方已有的設(shè)備

C.涉及出租人、承租人和資金出借人三方當(dāng)事人

D.出租人只投入設(shè)備購(gòu)買(mǎi)款的部分資金

【答案】ACD

【解析】租賃的設(shè)備通常是出租人根據(jù)設(shè)備需要者的要求重新購(gòu)買(mǎi)的，所以選項(xiàng)B不正確。

3.與股權(quán)籌資方式相比，下列各項(xiàng)中，屬于債務(wù)籌資方式優(yōu)點(diǎn)的有（ ）。

A.資本成本低            B.籌資規(guī)模大

C.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低          D.籌資彈性較大

【答案】AD

【解析】一般來(lái)說(shuō)，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低；其二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。所以選項(xiàng) A 正確；利用債務(wù)籌資，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，靈活地商定債務(wù)條件，控制籌資數(shù)量，安排取得資金的時(shí)間。所以選項(xiàng) D 正確。

4.采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性時(shí)，貼現(xiàn)率選擇的依據(jù)通常有（ ）。

A.期望較低投資報(bào)酬率

B.企業(yè)平均資本成本率

C.投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率

D.市場(chǎng)利率

【答案】ABD

【解析】確定貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)可以是:（1）以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn)；（2）以投資者希望獲得的預(yù)期較低投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)；（3）以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)。

5.如果采用加權(quán)平均法計(jì)算綜合保本點(diǎn)，下列各項(xiàng)中，將會(huì)影響綜合保本點(diǎn)大小的有（ ）。

A.銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)

B.單價(jià)

C.單位變動(dòng)成本

D.固定成本總額

【答案】ABCD

【解析】綜合保本點(diǎn)銷(xiāo)售額=固定成本總額/加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率。銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)、單價(jià)、單位變動(dòng)成本都會(huì)影響加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率，所以選項(xiàng) ABCD正確。

6.下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有（ ）。

A.息稅前利潤(rùn)

B.普通股股利

C.股股息

D.借款利息

【答案】ACD

【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/[息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用-股股息/（1-所得稅稅率）]，所以選項(xiàng) ACD 正確。

7.下列財(cái)務(wù)指標(biāo)中，可以反映長(zhǎng)期償債能力的有（ ）。

A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

B.權(quán)益乘數(shù)

C.產(chǎn)權(quán)比率

D.資產(chǎn)負(fù)債率

【答案】BCD

【解析】反映長(zhǎng)期償還債能力的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息倍數(shù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，所以選項(xiàng) A 不正確。

8.下列成本費(fèi)用中，一般屬于存貨變動(dòng)儲(chǔ)存成本的有（ ）。

A.庫(kù)存商品保險(xiǎn)費(fèi)

B.存貨資金應(yīng)計(jì)利息

C.存貨毀損和變質(zhì)損失

D.倉(cāng)庫(kù)折舊費(fèi)

【答案】ABC

【解析】?jī)?chǔ)存成本也分為固定成本和變動(dòng)成本。固定成本與存貨數(shù)量的多少無(wú)關(guān)，如倉(cāng)庫(kù)折舊、倉(cāng)庫(kù)職工的固定工資等。變動(dòng)成本與存貨的數(shù)量有關(guān)，如存貨資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用等。

9.運(yùn)用年金成本法對(duì)設(shè)備重置方案進(jìn)行決策時(shí)，慮的現(xiàn)金流量有（ ）。

A.舊設(shè)備年?duì)I運(yùn)成本

B.舊設(shè)備的初始購(gòu)置成本

C.舊設(shè)備殘值變價(jià)

D.舊設(shè)備目前的變值

【答案】ACD

【解析】舊設(shè)備的初始購(gòu)置成本是沉沒(méi)成本，不需要考慮，所以選項(xiàng)B 錯(cuò)誤。

10.下列關(guān)于證券投資組合的表述中，正確的有（ ）。

A.兩種證券的收益率完全正相關(guān)時(shí)可以消除風(fēng)險(xiǎn)

B.投資組合收益率為組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)

C.投資組合風(fēng)險(xiǎn)是各單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)

D.投資組合能夠分散掉的是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

【答案】BD

【解析】當(dāng)兩種證券的收益率完全正相關(guān)時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng) A 錯(cuò)誤；投資組合可能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng) C 錯(cuò)誤。

三、判斷題

1.在標(biāo)準(zhǔn)成本法下，固定制造費(fèi)用成本差異是指固定制造費(fèi)用實(shí)際金額與固定制造費(fèi)用預(yù)算金額之間的差異。（ ）

【答案】×

【解析】在標(biāo)準(zhǔn)成本法下，固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異是指固定制造費(fèi)用實(shí)際金額與固定制造費(fèi)用預(yù)算金額之間的差異。

2.現(xiàn)金比率不同于速動(dòng)比率之處主要在于剔除了應(yīng)收賬款對(duì)短期償債能力的影響。（ ）

【答案】√

【解析】現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)等?，F(xiàn)金比率剔除了應(yīng)收賬款對(duì)償債能力的影響，較能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債。

3.業(yè)務(wù)預(yù)算是預(yù)算編制的起點(diǎn)，因此專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算應(yīng)當(dāng)以業(yè)務(wù)預(yù)算為依據(jù)。（ ）

【答案】×

【解析】專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算主要是長(zhǎng)期投資預(yù)算（又稱(chēng)資本支出預(yù)算），通常是指與項(xiàng)目投資決策相關(guān)的專(zhuān)門(mén)預(yù)算，它往往涉及長(zhǎng)期建設(shè)項(xiàng)目的資金投放與籌集，并經(jīng)?？缭蕉鄠€(gè)年度。編制專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算的依據(jù)，是項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析資料以及企業(yè)籌資決策資料。

4.變動(dòng)成本總額在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)隨著業(yè)務(wù)量的變化而成正比例變化。（ ）

【答案】√

【解析】變動(dòng)成本是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額會(huì)隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的成本。

5.公司將已籌集資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目會(huì)給原債權(quán)人帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)和高收益。（ ）

【答案】×

【解析】公司將已籌集資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，會(huì)增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人的債務(wù)價(jià)值從而降低，造成債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱(chēng)。

6.根據(jù)“無(wú)利不分”原則，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)年度虧損時(shí)，一般不進(jìn)行利潤(rùn)分配。（ ）

【答案】√

【解析】出現(xiàn)年度虧損時(shí)企業(yè)一般不進(jìn)行利潤(rùn)分配。

7.依據(jù)固定股利增長(zhǎng)模型，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成，一部分是預(yù)期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增長(zhǎng)率 g。（ ）

【答案】√

【解析】依據(jù)固定股利增長(zhǎng)模型“R=D1/P0+g”可以看出，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成:一部分是預(yù)期股利收益率 D1/P0，另一部分是股利增長(zhǎng)率 g。

8.企業(yè)吸收直接投資有時(shí)能夠直接獲得所需的設(shè)備和技術(shù)，及時(shí)形成生產(chǎn)能力。（ ）

【答案】√

【解析】吸收直接投資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。

9.使企業(yè)稅后利潤(rùn)較大的資本結(jié)構(gòu)是較佳資本結(jié)構(gòu)。（ ）

【答案】×

【解析】所謂較佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率較低，企業(yè)價(jià)值較大的資本結(jié)構(gòu)。

10.某公司推行適時(shí)制（JIT），對(duì)公司管理水平提出了更高的要求，因此該公司應(yīng)采用寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。（ ）

【答案】×

【解析】采用緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略，無(wú)疑對(duì)企業(yè)的管理水平有較高的要求。存貨控制的適時(shí)管理系統(tǒng)（JIT），便是其中一個(gè)突出代表。

四、計(jì)算分析題

1.丙公司是一家汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)，只生產(chǎn) C 型轎車(chē)，相關(guān)資料如下：

資料一：C 型轎車(chē)年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為輛。2016 年 C 型轎車(chē)銷(xiāo)售量為輛，銷(xiāo)售單價(jià)為 15 萬(wàn)元。公司全年固定成本總額為 67500 萬(wàn)元。單位變動(dòng)成本為 11 萬(wàn)元，適用的消費(fèi)稅稅率為 5，假設(shè)不考慮其他稅費(fèi)。2017 年該公司將繼續(xù)維持原有產(chǎn)能規(guī)模，且成本性態(tài)不變。

資料二：預(yù)計(jì) 2017 年 C 型轎車(chē)的銷(xiāo)售量為輛，公司目標(biāo)是息稅前利潤(rùn)比 2016 年增長(zhǎng)9。

資料三：2017 年某跨國(guó)公司來(lái)國(guó)內(nèi)拓展汽車(chē)租賃業(yè)務(wù)，向丙公司提出以每輛 12.5 萬(wàn)元價(jià)格購(gòu)買(mǎi) 500 輛 C 型轎車(chē)。假設(shè)接受該訂單不原有市場(chǎng)。   要求：

（1）資料一和資料二，計(jì)算下列指標(biāo)，①2017 年目標(biāo)稅前利潤(rùn)；②2017 年 C 型轎車(chē)的目標(biāo)銷(xiāo)售單價(jià)；③2017 年目標(biāo)銷(xiāo)售單價(jià)與 2016 年單價(jià)相比的增長(zhǎng)率。

（2）根據(jù)要求（1）的計(jì)算結(jié)果和資料二，計(jì)算 C 型轎車(chē)單價(jià)對(duì)利潤(rùn)的敏感系數(shù)。

（3）根據(jù)資料一和資料三，判斷公司是否應(yīng)該接受這個(gè)特殊訂單，并說(shuō)明理由。

【答案】

（1）①2016 年稅前利潤(rùn)=50000×15×（1-5）-50000×=95000（萬(wàn)元）；2017 年目標(biāo)稅前利潤(rùn)=95000×（1+9）=103550（萬(wàn)元）；

②設(shè) 2017 年 C 型轎車(chē)的目標(biāo)銷(xiāo)售單價(jià)為 P，則：50000×P×（1-5）-50000×=103550解得：P=（103550+67500+50000×11）/[50000×（1-5）]=15.18（萬(wàn)元）；

③2017 年目標(biāo)銷(xiāo)售單價(jià)與 2016 年單價(jià)相比的增長(zhǎng)率=（15.18-15）/15×=1.2；

（2）C 型轎車(chē)單價(jià)對(duì)利潤(rùn)的敏感系數(shù)=9/1.2=7.5

（3）因?yàn)槟壳氨髽I(yè)還有剩余生產(chǎn)能力，且接受特殊訂單不影響固定成本，故按變動(dòng)成本計(jì)算的單價(jià)=11/（1-5）=11.58（萬(wàn)元），該特殊訂單的單價(jià) 12.5 萬(wàn)元高于按變動(dòng)成本計(jì)算的單價(jià) 11.58 萬(wàn)元，所以應(yīng)該接受這個(gè)特殊訂單。

2.乙公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)新設(shè)備，該投資項(xiàng)目相關(guān)資料如下：

資料一：新設(shè)備的設(shè)資額為 1800 萬(wàn)元，經(jīng)濟(jì)壽命期為 10 年。采用直接法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)期末凈殘值為 300 萬(wàn)元。假設(shè)設(shè)備購(gòu)入即可投入生產(chǎn)，不需要墊支營(yíng)運(yùn)資金，該企業(yè)計(jì)提折舊的方法、年限、預(yù)計(jì)凈殘值等與稅法規(guī)定一致。

資料二：新設(shè)備投資后第 1-6 年每年為企業(yè)增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 400 萬(wàn)元，第 7-10 年每年為企業(yè)增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 500 萬(wàn)元，項(xiàng)目終結(jié)時(shí)，預(yù)計(jì)設(shè)備凈殘值全部收回。資料三：假設(shè)該投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率為 10，相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：

相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表

期數(shù)(n)

4

6

10

(P/F，10，n)

0.6830

0.5645

0.3855

(P/A，10，n)

3.1699

4.3553

6.1446

要求：

（1）計(jì)算項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期。

（2）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。

（3）評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資可行性并說(shuō)明理由。

【答案】

（1）項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期=1800/400=4.5（年）

（2）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-1800+400×（P/A，10，6）+500×（P/A，10，4）×（P/F，10，6）+300×（P/F，10，10）=-1800+400×4.3553+500×3.1699×0.5645+300×0.3855=952.47（萬(wàn)元）

（3）項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期小于經(jīng)濟(jì)壽命期，且該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于 0，所以項(xiàng)目投資可行。

3.丁公司是一家創(chuàng)業(yè)板上市公司，2016 年度營(yíng)業(yè)為 20000 萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為 15000 萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為 600 萬(wàn)元（全部為利息支出），利潤(rùn)總額為 2000 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為 1500 萬(wàn)元，非經(jīng)營(yíng)凈收益為 300 萬(wàn)元。此外，資本化的利息支出為 400 萬(wàn)元。丁公司存貨年初余額為1000 萬(wàn)元，年末余額為 2000 萬(wàn)元，公司全年發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)為 10000 萬(wàn)股，年末每股市價(jià)為 4.5 元。

要求：

（1）計(jì)算銷(xiāo)售凈利率。

（2）計(jì)算利息倍數(shù)。

（3）計(jì)算凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)。

（4）計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率。

（5）計(jì)算市盈率。

【答案】

（1）銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售=1500/20000=7.5

（2）利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/應(yīng)付利息=（2000+600）/（600+400）=2.6

（3）凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈收益/凈利潤(rùn)=（）/1500=0.8

（4）存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額=15000/[（1000+2000）/2]=10（次）（5）市盈率=每股市價(jià)/每股收益=4.5/（1500/10000）=30（倍）。

4.甲公司在 2016 年第 4 季度按照定期預(yù)算法編制 2017 年度的預(yù)算，部分資料如下：

資料一：2017 年 1-4 月的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額分別為 600 萬(wàn)元、1000 萬(wàn)元、650 萬(wàn)元和 750 萬(wàn)元。

資料二：公司的目標(biāo)現(xiàn)金余額為 50 萬(wàn)元，經(jīng)測(cè)算，2017 年 3 月末預(yù)計(jì)“現(xiàn)金余缺“為 30 萬(wàn)元，公司計(jì)劃采用短期借款的方式解決資金短缺。

資料三：預(yù)計(jì) 2017 年 1-3 月凈利潤(rùn)為 90 萬(wàn)元，沒(méi)有進(jìn)行股利分配。

資料四：假設(shè)公司每月銷(xiāo)售額于當(dāng)月收回 20，下月收回 70，其余 10將于第三個(gè)月收回；公司當(dāng)月原材料金額相當(dāng)于次月全月銷(xiāo)售額的 60，購(gòu)貨款于次月付清；公司第 1、2月份短期借款沒(méi)有變化。

資料五：公司 2017 年 3 月 31 日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示：

甲公司 2017 年 3 月 31 日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）

單位：萬(wàn)元

資產(chǎn)

年初余額

月末余額

負(fù)債與股東權(quán)益

年初余額

月末余額

現(xiàn)金

50

（A）

短期借款

612

（C）

應(yīng)收賬款

530

（B）

應(yīng)付賬款

360

（D）

存貨

545

*

長(zhǎng)期負(fù)債

450

*

固定資產(chǎn)凈額

1836

*

股東權(quán)益

1539

（E）

資產(chǎn)總計(jì)

2961

*

負(fù)債與股東權(quán)益總計(jì)

2961

*

注：表內(nèi)的“*”為省略的數(shù)值。

要求：確定表格中字母所代表的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程。）

【答案】

A=50；B=620；C=632；D=450；E=1629。

【解析】

（1）公司的目標(biāo)現(xiàn)金余額為 50 萬(wàn)元，則 A=50（萬(wàn)元）

（2）B=650×80+1000×10=620（萬(wàn)元）

（3）3 月份新增短期借款=50-30=20（萬(wàn)元）；則 C=612+20=632（萬(wàn)元）

（4）D=750×60=450（萬(wàn)元）；

（5）E=1539+90=1629（萬(wàn)元）。

五、綜合題

1.戊公司是一家啤酒生產(chǎn)企業(yè)，相關(guān)資料如下：

資料一：由于戊公司產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售存在季節(jié)性，應(yīng)收賬款余額在各季度的波動(dòng)幅度很大，其全年應(yīng)收賬款平均余額的計(jì)算公式確定為：應(yīng)收賬款平均余額=年初余額/8+較好季度末余額/4+第二季度末余額/4+第三季度末余額/4+年末余額/8，公司 2016 年各季度應(yīng)收賬款余額如表 1 所示：                         2016 年各季度應(yīng)收賬款余額表                    單位：萬(wàn)元

時(shí)間

年初

較好季度末

第二季度末

第三季度末

年末

金額

1380

2480

4200

6000

1260

資料二：戊公司 2016 年末資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目余額及其與銷(xiāo)售的關(guān)系如表 2 所示：

2016 年資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目期末余額及其與銷(xiāo)售的關(guān)系

資產(chǎn)項(xiàng)目

期末數(shù)（萬(wàn)元）

與銷(xiāo)售

負(fù)債與股東

期末數(shù)（萬(wàn)

與銷(xiāo)售

的關(guān)系

權(quán)益項(xiàng)目

元）

的關(guān)系

現(xiàn)金

2310

11

短期借款

2000

N

應(yīng)收賬款

1260

6

應(yīng)付賬款

1050

5

存貨

1680

8

長(zhǎng)期借款

2950

N

固定資產(chǎn)

8750

N

股本

7000

N

留存收益

1000

N

資產(chǎn)總計(jì)

14000

25

負(fù)債與股東

14000

5

權(quán)益總計(jì)

注：表中“N”表示該項(xiàng)目不能隨銷(xiāo)售額的變動(dòng)而變動(dòng)

資料三：2016 年度公司銷(xiāo)售為 21000 萬(wàn)元，銷(xiāo)售成本為 8400 萬(wàn)元，存貨周轉(zhuǎn)期為 70天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為 66 天，假設(shè)一年按 360 天計(jì)算。

資料四：公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，擬購(gòu)置一條啤酒生產(chǎn)線(xiàn)，預(yù)計(jì)需增加固定資產(chǎn)投資 4000 萬(wàn)元，假設(shè)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款項(xiàng)目與銷(xiāo)售的比例關(guān)系保持不變，增加生產(chǎn)線(xiàn)后預(yù)計(jì) 2017 年銷(xiāo)售將達(dá)到 28000 萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)將增加到 2400 萬(wàn)元，預(yù)計(jì) 2017 年度利潤(rùn)留存率為 45。

資料五：為解決資金缺口，公司打算通過(guò)以下兩種方式籌集資金

①按面值發(fā)行 4000 萬(wàn)元的債券，期限為 5 年，票面利率為 8，每年付息，到期還本，籌資費(fèi)用率為 2，公司適用的所得稅率為 25。

②向銀行借款解決其余資金缺口，期限為 1 年，年名義利率為 6.3，銀行要求公司保留 10的補(bǔ)償性余額。

要求：

（1）根據(jù)資料一和資料三，計(jì)算 2016 年度下列指標(biāo)：①應(yīng)收賬款平均余額；②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；③經(jīng)營(yíng)周期；④現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。

（2）根據(jù)資料二和資料三，計(jì)算下列指標(biāo)：①2016 年度末的權(quán)益乘數(shù)；②2016 年度的銷(xiāo)售毛利率。

（3）根據(jù)資料二、資料三和資料四，計(jì)算 2017 年度下列指標(biāo)：①利潤(rùn)的留存額；②外部融資需求量。

（4）根據(jù)資料五，計(jì)算下列指標(biāo)：①發(fā)行債券的資本成本率（不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值）；②短期借款的年實(shí)際利率。

【答案】

（1） ①應(yīng)收賬款平均金額=1380/8+2480/4+4200/4+6000/4+1260/8=3500（萬(wàn)元）

②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均金額/日銷(xiāo)售=3500/（21000/360）=60(天)

③經(jīng)營(yíng)周期=60+70=130(天)

④現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=130-66=64（天）

（2） ①2016 年度末的權(quán)益乘數(shù)=14000/（7000+1000）=1.75

②2016 年度的銷(xiāo)售毛利率=（）/21000×=60

（3） ①利潤(rùn)的留存額=2400×45=1080（萬(wàn)元）

②外部融資需求量=（）×（25-5）+=4320（萬(wàn)元）

（4） ①發(fā)行債券的資本成本率=8×（1-25）/（1-2）=6.12

②短期借款的年實(shí)際利率=6.3/（1-10）=7

2.己公司長(zhǎng)期以來(lái)只生產(chǎn) X 產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：

資料一：2016 年度 X 產(chǎn)品實(shí)際銷(xiāo)售量為 600 萬(wàn)件，銷(xiāo)售單價(jià)為 30 元，單位變動(dòng)成本為 16 元，固定成本總額為 2800 萬(wàn)元，假設(shè) 2017 年 X 產(chǎn)品單價(jià)和成本性態(tài)保持不變。

資料二：公司按照指數(shù)平滑法對(duì)各年銷(xiāo)售量進(jìn)行預(yù)測(cè)，平滑指數(shù)為 0.7。2015 年公司預(yù)測(cè)的 2016 年銷(xiāo)售量為 640 萬(wàn)件。

資料三：為了產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，公司決定 2017 年放寬 X 產(chǎn)品銷(xiāo)售的信用條件，延長(zhǎng)信用期，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量將增加 120 萬(wàn)件，收賬費(fèi)用和壞賬損失將增加 350 萬(wàn)元，應(yīng)收賬款年平均占有資金將增加 1700 萬(wàn)元，資本成本率為 6。

資料四：2017 年度公司發(fā)現(xiàn)新的商機(jī)，決定利用現(xiàn)有剩余生產(chǎn)能力，并添置少量輔助生產(chǎn)設(shè)備，生產(chǎn)一種新產(chǎn)品 Y。預(yù)計(jì) Y 產(chǎn)品的年銷(xiāo)售量為 300 萬(wàn)件，銷(xiāo)售單價(jià)為 36 元，單位變動(dòng)成本為 20 萬(wàn)元，固定成本每年增加 600 萬(wàn)元，與此同時(shí)，X 產(chǎn)品的銷(xiāo)售會(huì)受到一定，其年銷(xiāo)售量將在原來(lái)基礎(chǔ)上減少 200 萬(wàn)件。

要求：

（1）根據(jù)資料一，計(jì)算 2016 年度下列指標(biāo)：①邊際貢獻(xiàn)總額；②保本點(diǎn)銷(xiāo)售量；③安全邊際額；④安全邊際率。

（2）根據(jù)資料一和資料二，完成下列要求：①采用指數(shù)平滑法預(yù)測(cè) 2017 年度 X 產(chǎn)品的銷(xiāo)售量；②以 2016 年為基期計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；③預(yù)測(cè) 2017 年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

（3）根據(jù)資料一和資料三，計(jì)算公司因調(diào)整信用政策而預(yù)計(jì)增加的相關(guān)收益（邊際貢獻(xiàn)）、相關(guān)成本和相關(guān)資料，并據(jù)此判斷改變信用條件是否對(duì)公司有利。

（4）根據(jù)資料一和資料四，計(jì)算投產(chǎn)新產(chǎn)品 Y 為公司增加的息稅前利潤(rùn)，并據(jù)此做出是否投產(chǎn)新產(chǎn)品 Y 的經(jīng)營(yíng)決策。

【答案】

（1） ①邊際貢獻(xiàn)總額=600×（30-16）=8400（萬(wàn)元）

②保本點(diǎn)銷(xiāo)售量=2800/（30-16）=200（萬(wàn)件）

③安全邊際額=（）×30=12000（萬(wàn)元）

④安全邊際率=（）/600=66.67

（2） ①2017 年度 X 產(chǎn)品的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量=0.7×600+（1-0.7）×640=612（萬(wàn)件）

②以 2016 年為基期計(jì)算的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=8400/（）=1.5

③預(yù)計(jì) 2017 年銷(xiāo)售量增長(zhǎng)率=（）/600×=2

預(yù)測(cè) 2017 年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=1.5×2=3

（3）增加的相關(guān)收益=120×（30-16）=1680（萬(wàn)元）

增加的相關(guān)成本=350+1700×6=452（萬(wàn)元）

增加的相關(guān)利潤(rùn)==1228（萬(wàn)元）

改變信用條件后公司利潤(rùn)增加，所以改變信用條件對(duì)公司有利。

（4）增加的息稅前利潤(rùn)=300×（36-20）×（30-16）=1400（萬(wàn)元）

投資新產(chǎn)品 Y 后公司的息稅前利潤(rùn)會(huì)增加，所以應(yīng)投產(chǎn)新產(chǎn)品 Y。

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