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2017 年《中級財務(wù)管理》及答案解析（9.10回憶版）

一、單項選擇題

1.下列股利政策中，具有較大財務(wù)彈性，且可使股東得到相對穩(wěn)定股利的是（ ）。

A.剩余股利政策

B.低正常股利加額外股利政策

C.固定股利支付率政策

D.固定或穩(wěn)定增長的股利政策

【答案】B

【解析】低正常股利加額外股利政策，是指公司事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)：（1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和股價，進(jìn)而實現(xiàn)公司價值的較大化；（2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利，從而吸引住這部分股東。

2.某投資項目某年的營業(yè)為 600000 元，付現(xiàn)成本為 400000 元，折舊額為 100000 元，所得稅稅率為 25，則該年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為（ ）元。

A.    B.75000     C.175000   D.100000

【答案】C

【解析】年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后-稅后付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本抵稅=600000×（1-25）×（1-25）+100000×25=175000（元），或者年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本=（）×（1-25）+100000=175000（元）

3.某投資項目各年現(xiàn)金凈流量按 13折現(xiàn)時，凈現(xiàn)值大于零；按 15折現(xiàn)時，凈現(xiàn)值小于零。則該項目的內(nèi)含報酬率一定是（ ）。

A.大于14     B.小于14    C.小于13    D.小于15

【答案】D

【解析】內(nèi)含報酬率是凈現(xiàn)值為 0 時的折現(xiàn)率，根據(jù)題目條件說明內(nèi)含報酬率在 13-15之間。所以選項 D 正確。

4.與公開間接發(fā)行股票相比，非公開直接發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。

A.有利于引入戰(zhàn)略投資者        B.有利于籌集足額的資本

C.有利于降低財務(wù)風(fēng)險          D.有利于公司度

【答案】A

【解析】公開間接發(fā)行,這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣，有利于公司的度，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本，所以財務(wù)風(fēng)險較低，所以選項 BCD 是公開間接發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)。

5.某公司全年需要零配件 72000 件，假設(shè)一年按 360 天計算，按經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型計算的較佳訂貨量為 9000 件，訂貨日至到貨日的時間為 3 天，公司確定的保險儲備為 1000 件，則再訂貨點(diǎn)為（ ）件。

A.600      B.4000      C.1600      D.1075

【答案】C

【解析】再訂貨點(diǎn)=72000/360×3+1000=1600（件）

6.下列關(guān)于股籌資的表述中，不正確的是（ ）。

A.股籌資會給公司帶來一定的財務(wù)壓力

B.股籌資有利于調(diào)整股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

C.股籌資兼有債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的某些性質(zhì)

D.股籌資不利于普通股的控制權(quán)

【答案】D

【解析】股的每股收益是固定的，只要凈利潤增加并且高于股股息，普通股的每股收益就會上升。另外，股股東無特殊情況沒有表決權(quán)，因此不影響普通股股東對企業(yè)的控制權(quán)，所以股有利于普通股的控制權(quán)，所以選項D 的表述不正確。

7.下列各項權(quán)中，屬于普通股股東所享有的一項權(quán)利是（ ）。

A.剩余財產(chǎn)分配權(quán)             B.股利分配權(quán)

C.股份轉(zhuǎn)讓權(quán)                 D.認(rèn)股權(quán)

【答案】D

【解析】股東較基本的權(quán)利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權(quán)、公司重大決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)利，并以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任。其中包括：（1）公司管理權(quán)；（2）收益分享權(quán)；（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；（4）認(rèn)股權(quán)；（5）剩余財產(chǎn)要求權(quán)。故選項 D 正確。

8.某利潤中心本期銷售為 7000 萬元，變動成本總額為 3800 萬元，中心負(fù)責(zé)人可控的固定成本為 1300 萬元，其不可控但由該中心負(fù)擔(dān)的固定成本為 600 萬元，則該中心的可控邊際貢獻(xiàn)為（ ）萬元。

A.1300    B.5100    C.3200    D.1900

【答案】D

【解析】該中心的可控邊際貢獻(xiàn)=銷售-變動成本-該中心負(fù)責(zé)人可控的固定成本=-1300=1900（萬元）。

9.某公司當(dāng)期每股股利為 3.30 元，預(yù)計未來每年以 3的速度增長，假設(shè)投資者的必要收益率為 8，則該公司每股股票的價值為（ ）元。

A.66.00    B.110.00    C.41.25    D.67.98

【答案】D

【解析】該公司每股股票的價值=3.30×（1+3）/（8-3）=67.98（元）。

10.下列各項指標(biāo)中，能直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險程度的是（ ）。

A.凈資產(chǎn)收益率               B.邊際貢獻(xiàn)率

C.安全邊際率                 D.變動成本率

【答案】C

【解析】通常采用安全邊際率這一指標(biāo)來評價企業(yè)經(jīng)營是否安全，所以選項 C 正確。

11.下列關(guān)于存貨保險儲備的表現(xiàn)中，正確的是（ ）。

A.較低的保險儲備可降低存貨缺貨成本

B.保險儲備的多少取決于經(jīng)濟(jì)訂貨量的大小

C.較佳保險儲備能使缺貨損失和保險儲備的儲存成本之和達(dá)到較低

D.較高的保險儲備可降低存貨儲存成本

【答案】C

【解析】較高的保險儲備可降低缺貨損失，但也增加了存貨的儲存成本。因此，較佳的保險儲備應(yīng)該是缺貨損失和保險儲備的儲存成本之和達(dá)到較低。

12.下列各項中，與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)的是（ ）。

A.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)       B.償債基金系數(shù)

C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)       D.資本回收系數(shù)

【答案】B

【解析】普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)，所以選項B正確。

13.企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品所耗用直接材料成本屬于（ ）。

A.技術(shù)性變動成本    B.酌量性固定成本

C.酌量性變動成本    D.約束性固定成本

【答案】A

【解析】技術(shù)性變動成本是指與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系的變動成本。直接材料成本由于是與生產(chǎn)產(chǎn)品相關(guān)的，因此屬于技術(shù)性變動成本，故選項 A 正確。

14.下列財務(wù)比率中，屬于效率比率指標(biāo)的是（ ）。

A.速動比率             B.成本利潤率

C.資產(chǎn)負(fù)債率           D.資本積累率

【答案】B

【解析】效率比率是某項財務(wù)活動中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。利用效率比率指標(biāo)，可以進(jìn)行得失比較，考察經(jīng)營成果，評價經(jīng)濟(jì)效益。比如，將利潤項目與銷售成本、銷售、資本金等項目加以對比，可以計算出成本利潤率、銷售利潤率和資本金利潤率等指標(biāo)，從不同角度觀察比較企業(yè)獲利能力的高低及其增減變化情況，故選項 B 正確。

15.對債券持有人而言，債券發(fā)行人無法按期支付債券利息或償付本金的風(fēng)險是（ ）。

A.系統(tǒng)風(fēng)險                  B.流動性風(fēng)險

C.購買力風(fēng)險                D.違約風(fēng)險

【答案】D

【解析】違約風(fēng)險是指證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性，所以選項D正確。

16.某上市公司利用隨機(jī)模型確定較佳現(xiàn)金持有量，已知現(xiàn)金余額下限為 200 萬元，目標(biāo)現(xiàn)金余額為 360 萬元，則現(xiàn)金余額上限為（ ）萬元。

A.680          B.960        C.560           D.480

【答案】A

【解析】H=3R－2L=3×360－2×200=680（萬元），所以選項 A正確。

17.在稅法許可的范圍內(nèi)，下列納稅籌劃方法中，能夠?qū)е逻f延納稅的是（ ）。

A.轉(zhuǎn)讓定價籌劃法

B.固定資產(chǎn)加速折舊法

C.費(fèi)用在母子公司之間合理分劈法

D.研究開發(fā)費(fèi)用加計扣除法

【答案】B

【解析】利用會計處理方法進(jìn)行遞延納稅籌劃主要包括存貨計價方法的選擇和固定資產(chǎn)折舊的納稅籌劃。所以選項B正確。

18.下列各項中，不屬于零基預(yù)算法優(yōu)點(diǎn)的是（ ）。

A.不受現(xiàn)有費(fèi)用項目的限制

B.有利于促使預(yù)算單位合理利用資金

C.不受現(xiàn)有預(yù)算的約束

D.編制預(yù)算的工作量小

【答案】D

【解析】零基預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在：①不受現(xiàn)有費(fèi)用項目的限制；②不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛；③能夠調(diào)動各方面節(jié)約費(fèi)用的積極性；④有利于促使各基層單位精打細(xì)算，合理使用資金。其缺點(diǎn)是編制工作量大。

19.某公司從租賃公司融資租入一臺設(shè)備，價格為 350 萬元，租期為 8 年，租賃期滿時預(yù)計凈殘值 15 萬元?dú)w租賃公司所有，假設(shè)年利率為 8，租賃手續(xù)費(fèi)為每年 2，每年末等額支付租金，則每年租金為（ ）萬元。

A.[350-15×（P/A，8，8）]/（P/F，8，8）

B.[350-15×（P/F，10，8）]/（P/A，10，8）

C.[350-15×（P/F，8，8）]/（P/A，8，8）

D.[350-15×（P/A，10，8）]/（P/F，10，8）

【答案】B

【解析】租賃折現(xiàn)率=8+2=10，殘值歸租賃公司所有，承租人支付的租金總額中應(yīng)扣除殘值現(xiàn)值，所以選項 B 正確。

20.當(dāng)公司宣布高股利政策后，投資者認(rèn)為公司有充足的財務(wù)實力和良好的發(fā)展前景，從而使股價產(chǎn)生正向反映。持有這種觀點(diǎn)的股利理論是（ ）。

A.所得稅差異理論

B.信號傳遞理論

C.代理理論

D.“手中鳥”理論

【答案】B

【解析】信號傳遞理論認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。此題公司通過宣布高股利政策，向投資者傳遞“公司有充足的財務(wù)實力和良好的發(fā)展前景”的信息，從而對股價產(chǎn)生正向影響，選項 B 正確。

21.下列籌資方式中，屬于間接籌資的是（ ）。

A.銀行借款    B.發(fā)行股票    C.發(fā)行債券  D.合資經(jīng)營

【答案】A

【解析】間接籌資，是企業(yè)借助銀行和非銀行金融而籌集資金。在間接籌資方式下，銀行等金融發(fā)揮中介作用，集聚資金，然后提供給企業(yè)。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等方式。間接籌資，形成的主要是債務(wù)資金，主要用于滿足企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的需要，故選項 A 正確。

22.企業(yè)以協(xié)商價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，該協(xié)商價格的下限一般是（ ）。

A.單位完全成本加上單位毛利

B.單位變動成本加上單位邊際貢獻(xiàn)

C.單位完全成本

D.單位變動成本

【答案】D

【解析】企業(yè)以協(xié)商價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，協(xié)商價格的上限是市場價格，協(xié)商價格的下限則是單位變動成本，所以選項 D 正確。

23.與發(fā)行公司債券相比，銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。

A.能公司的社會聲譽(yù)

B.資金使用的限制條件少

C.資本成本較低

D.單次籌資數(shù)額較大

【答案】C

【解析】與發(fā)行公司債券相比，銀行借款的籌資優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快；（2）資本成本較低；（3）籌資彈性較大。所以選項 C 正確。

24.下列各項措施中，無助于企業(yè)應(yīng)對通貨膨脹的是（ ）。

A.發(fā)行固定利率債券

B.以固定租金融資租入設(shè)備

C.簽訂固定價格長期購貨合同

D.簽訂固定價格長期銷貨合同

【答案】D

【解析】發(fā)行固定利率債券，可以保持資本成本的穩(wěn)定；以固定租金融資租入設(shè)備，也可以保持資本成本的穩(wěn)定，并應(yīng)對通貨膨脹；應(yīng)與客戶簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；簽訂固定價格的長期銷貨合同，會減少在通貨膨脹時期的現(xiàn)金流入，所以選項 D 無助于應(yīng)對通貨膨脹。

25.下列有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的表述中，錯誤的是（ ）。

A.利潤較大化目標(biāo)要求企業(yè)資源配置效率

B.股東財富較大化目標(biāo)比較適用于上市公司

C.企業(yè)價值較大化目標(biāo)彌補(bǔ)了股東財富較大化目標(biāo)過于強(qiáng)調(diào)股東利益的不足

D.相關(guān)者利益較大化目標(biāo)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將除股東之外的其他利益相關(guān)者至于首要地位

【答案】D

【解析】相關(guān)者利益較大化目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)其企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。所以選項 D的說法不正確。

一、多項選擇題

1.下列各項中，能夠成為預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表中存貨項目金額來源的有（ ）。

A.產(chǎn)品成本預(yù)算                B.直接材料預(yù)算

C.銷售費(fèi)用預(yù)算                D.直接人工預(yù)算

【答案】AB

【解析】“存貨”包括直接材料和產(chǎn)成品，影響這兩項的預(yù)算是直接材料預(yù)算和產(chǎn)品成本預(yù)算，所以選項AB正確。

2.下列關(guān)于杠桿租賃的表述中，正確的有（ ）。

A.出租人既是債權(quán)人又是債務(wù)人

B.租賃的設(shè)備通常是出租方已有的設(shè)備

C.涉及出租人、承租人和資金出借人三方當(dāng)事人

D.出租人只投入設(shè)備購買款的部分資金

【答案】ACD

【解析】租賃的設(shè)備通常是出租人根據(jù)設(shè)備需要者的要求重新購買的，所以選項B不正確。

3.與股權(quán)籌資方式相比，下列各項中，屬于債務(wù)籌資方式優(yōu)點(diǎn)的有（ ）。

A.資本成本低            B.籌資規(guī)模大

C.財務(wù)風(fēng)險較低          D.籌資彈性較大

【答案】AD

【解析】一般來說，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低；其二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。所以選項 A 正確；利用債務(wù)籌資，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，靈活地商定債務(wù)條件，控制籌資數(shù)量，安排取得資金的時間。所以選項 D 正確。

4.采用凈現(xiàn)值法評價投資項目可行性時，貼現(xiàn)率選擇的依據(jù)通常有（ ）。

A.期望較低投資報酬率

B.企業(yè)平均資本成本率

C.投資項目的內(nèi)含報酬率

D.市場利率

【答案】ABD

【解析】確定貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)可以是:（1）以市場利率為標(biāo)準(zhǔn)；（2）以投資者希望獲得的預(yù)期較低投資報酬率為標(biāo)準(zhǔn)；（3）以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)。

5.如果采用加權(quán)平均法計算綜合保本點(diǎn)，下列各項中，將會影響綜合保本點(diǎn)大小的有（ ）。

A.銷售結(jié)構(gòu)

B.單價

C.單位變動成本

D.固定成本總額

【答案】ABCD

【解析】綜合保本點(diǎn)銷售額=固定成本總額/加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率。銷售結(jié)構(gòu)、單價、單位變動成本都會影響加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率，所以選項 ABCD正確。

6.下列各項中，影響財務(wù)杠桿系數(shù)的有（ ）。

A.息稅前利潤

B.普通股股利

C.股股息

D.借款利息

【答案】ACD

【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息費(fèi)用-股股息/（1-所得稅稅率）]，所以選項 ACD 正確。

7.下列財務(wù)指標(biāo)中，可以反映長期償債能力的有（ ）。

A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

B.權(quán)益乘數(shù)

C.產(chǎn)權(quán)比率

D.資產(chǎn)負(fù)債率

【答案】BCD

【解析】反映長期償還債能力的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息倍數(shù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映營運(yùn)能力的指標(biāo)，所以選項 A 不正確。

8.下列成本費(fèi)用中，一般屬于存貨變動儲存成本的有（ ）。

A.庫存商品保險費(fèi)

B.存貨資金應(yīng)計利息

C.存貨毀損和變質(zhì)損失

D.倉庫折舊費(fèi)

【答案】ABC

【解析】儲存成本也分為固定成本和變動成本。固定成本與存貨數(shù)量的多少無關(guān)，如倉庫折舊、倉庫職工的固定工資等。變動成本與存貨的數(shù)量有關(guān)，如存貨資金的應(yīng)計利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費(fèi)用等。

9.運(yùn)用年金成本法對設(shè)備重置方案進(jìn)行決策時，慮的現(xiàn)金流量有（ ）。

A.舊設(shè)備年營運(yùn)成本

B.舊設(shè)備的初始購置成本

C.舊設(shè)備殘值變價

D.舊設(shè)備目前的變值

【答案】ACD

【解析】舊設(shè)備的初始購置成本是沉沒成本，不需要考慮，所以選項B 錯誤。

10.下列關(guān)于證券投資組合的表述中，正確的有（ ）。

A.兩種證券的收益率完全正相關(guān)時可以消除風(fēng)險

B.投資組合收益率為組合中各單項資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)

C.投資組合風(fēng)險是各單項資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)

D.投資組合能夠分散掉的是非系統(tǒng)風(fēng)險

【答案】BD

【解析】當(dāng)兩種證券的收益率完全正相關(guān)時，不能分散任何風(fēng)險，選項 A 錯誤；投資組合可能分散非系統(tǒng)風(fēng)險，選項 C 錯誤。

三、判斷題

1.在標(biāo)準(zhǔn)成本法下，固定制造費(fèi)用成本差異是指固定制造費(fèi)用實際金額與固定制造費(fèi)用預(yù)算金額之間的差異。（ ）

【答案】×

【解析】在標(biāo)準(zhǔn)成本法下，固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異是指固定制造費(fèi)用實際金額與固定制造費(fèi)用預(yù)算金額之間的差異。

2.現(xiàn)金比率不同于速動比率之處主要在于剔除了應(yīng)收賬款對短期償債能力的影響。（ ）

【答案】√

【解析】現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)等?，F(xiàn)金比率剔除了應(yīng)收賬款對償債能力的影響，較能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力，表明每1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債。

3.業(yè)務(wù)預(yù)算是預(yù)算編制的起點(diǎn)，因此專門決策預(yù)算應(yīng)當(dāng)以業(yè)務(wù)預(yù)算為依據(jù)。（ ）

【答案】×

【解析】專門決策預(yù)算主要是長期投資預(yù)算（又稱資本支出預(yù)算），通常是指與項目投資決策相關(guān)的專門預(yù)算，它往往涉及長期建設(shè)項目的資金投放與籌集，并經(jīng)?？缭蕉鄠€年度。編制專門決策預(yù)算的依據(jù)，是項目財務(wù)可行性分析資料以及企業(yè)籌資決策資料。

4.變動成本總額在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)隨著業(yè)務(wù)量的變化而成正比例變化。（ ）

【答案】√

【解析】變動成本是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額會隨業(yè)務(wù)量的變動而成正比例變動的成本。

5.公司將已籌集資金投資于高風(fēng)險項目會給原債權(quán)人帶來高風(fēng)險和高收益。（ ）

【答案】×

【解析】公司將已籌集資金投資于高風(fēng)險項目，會增大財務(wù)風(fēng)險，債權(quán)人的債務(wù)價值從而降低，造成債權(quán)人風(fēng)險與收益的不對稱。

6.根據(jù)“無利不分”原則，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)年度虧損時，一般不進(jìn)行利潤分配。（ ）

【答案】√

【解析】出現(xiàn)年度虧損時企業(yè)一般不進(jìn)行利潤分配。

7.依據(jù)固定股利增長模型，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成，一部分是預(yù)期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增長率 g。（ ）

【答案】√

【解析】依據(jù)固定股利增長模型“R=D1/P0+g”可以看出，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成:一部分是預(yù)期股利收益率 D1/P0，另一部分是股利增長率 g。

8.企業(yè)吸收直接投資有時能夠直接獲得所需的設(shè)備和技術(shù)，及時形成生產(chǎn)能力。（ ）

【答案】√

【解析】吸收直接投資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。

9.使企業(yè)稅后利潤較大的資本結(jié)構(gòu)是較佳資本結(jié)構(gòu)。（ ）

【答案】×

【解析】所謂較佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率較低，企業(yè)價值較大的資本結(jié)構(gòu)。

10.某公司推行適時制（JIT），對公司管理水平提出了更高的要求，因此該公司應(yīng)采用寬松的流動資產(chǎn)投資策略。（ ）

【答案】×

【解析】采用緊縮的流動資產(chǎn)投資策略，無疑對企業(yè)的管理水平有較高的要求。存貨控制的適時管理系統(tǒng)（JIT），便是其中一個突出代表。

四、計算分析題

1.丙公司是一家汽車生產(chǎn)企業(yè)，只生產(chǎn) C 型轎車，相關(guān)資料如下：

資料一：C 型轎車年設(shè)計生產(chǎn)能力為 60000 輛。2016 年 C 型轎車銷售量為 50000 輛，銷售單價為 15 萬元。公司全年固定成本總額為 67500 萬元。單位變動成本為 11 萬元，適用的消費(fèi)稅稅率為 5，假設(shè)不考慮其他稅費(fèi)。2017 年該公司將繼續(xù)維持原有產(chǎn)能規(guī)模，且成本性態(tài)不變。

資料二：預(yù)計 2017 年 C 型轎車的銷售量為 50000 輛，公司目標(biāo)是息稅前利潤比 2016 年增長9。

資料三：2017 年某跨國公司來國內(nèi)拓展汽車租賃業(yè)務(wù)，向丙公司提出以每輛 12.5 萬元價格購買 500 輛 C 型轎車。假設(shè)接受該訂單不原有市場。   要求：

（1）資料一和資料二，計算下列指標(biāo)，①2017 年目標(biāo)稅前利潤；②2017 年 C 型轎車的目標(biāo)銷售單價；③2017 年目標(biāo)銷售單價與 2016 年單價相比的增長率。

（2）根據(jù)要求（1）的計算結(jié)果和資料二，計算 C 型轎車單價對利潤的敏感系數(shù)。

（3）根據(jù)資料一和資料三，判斷公司是否應(yīng)該接受這個特殊訂單，并說明理由。

【答案】

（1）①2016 年稅前利潤=50000×15×（1-5）-50000×=95000（萬元）；2017 年目標(biāo)稅前利潤=95000×（1+9）=103550（萬元）；

②設(shè) 2017 年 C 型轎車的目標(biāo)銷售單價為 P，則：50000×P×（1-5）-50000×=103550解得：P=（103550+67500+50000×11）/[50000×（1-5）]=15.18（萬元）；

③2017 年目標(biāo)銷售單價與 2016 年單價相比的增長率=（15.18-15）/15×=1.2；

（2）C 型轎車單價對利潤的敏感系數(shù)=9/1.2=7.5

（3）因為目前丙企業(yè)還有剩余生產(chǎn)能力，且接受特殊訂單不影響固定成本，故按變動成本計算的單價=11/（1-5）=11.58（萬元），該特殊訂單的單價 12.5 萬元高于按變動成本計算的單價 11.58 萬元，所以應(yīng)該接受這個特殊訂單。

2.乙公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，擬購買一臺新設(shè)備，該投資項目相關(guān)資料如下：

資料一：新設(shè)備的設(shè)資額為 1800 萬元，經(jīng)濟(jì)壽命期為 10 年。采用直接法計提折舊，預(yù)計期末凈殘值為 300 萬元。假設(shè)設(shè)備購入即可投入生產(chǎn)，不需要墊支營運(yùn)資金，該企業(yè)計提折舊的方法、年限、預(yù)計凈殘值等與稅法規(guī)定一致。

資料二：新設(shè)備投資后第 1-6 年每年為企業(yè)增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量 400 萬元，第 7-10 年每年為企業(yè)增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量 500 萬元，項目終結(jié)時，預(yù)計設(shè)備凈殘值全部收回。資料三：假設(shè)該投資項目的貼現(xiàn)率為 10，相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下表所示：

相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)表

期數(shù)(n)

4

6

10

(P/F，10，n)

0.6830

0.5645

0.3855

(P/A，10，n)

3.1699

4.3553

6.1446

要求：

（1）計算項目靜態(tài)投資回收期。

（2）計算項目凈現(xiàn)值。

（3）評價項目投資可行性并說明理由。

【答案】

（1）項目靜態(tài)投資回收期=1800/400=4.5（年）

（2）項目凈現(xiàn)值=-1800+400×（P/A，10，6）+500×（P/A，10，4）×（P/F，10，6）+300×（P/F，10，10）=-1800+400×4.3553+500×3.1699×0.5645+300×0.3855=952.47（萬元）

（3）項目靜態(tài)投資回收期小于經(jīng)濟(jì)壽命期，且該項目凈現(xiàn)值大于 0，所以項目投資可行。

3.丁公司是一家創(chuàng)業(yè)板上市公司，2016 年度營業(yè)為 20000 萬元，營業(yè)成本為 15000 萬元，財務(wù)費(fèi)用為 600 萬元（全部為利息支出），利潤總額為 2000 萬元，凈利潤為 1500 萬元，非經(jīng)營凈收益為 300 萬元。此外，資本化的利息支出為 400 萬元。丁公司存貨年初余額為1000 萬元，年末余額為 2000 萬元，公司全年發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)為 10000 萬股，年末每股市價為 4.5 元。

要求：

（1）計算銷售凈利率。

（2）計算利息倍數(shù)。

（3）計算凈收益營運(yùn)指數(shù)。

（4）計算存貨周轉(zhuǎn)率。

（5）計算市盈率。

【答案】

（1）銷售凈利率=凈利潤/銷售=1500/20000=7.5

（2）利息倍數(shù)=息稅前利潤/應(yīng)付利息=（2000+600）/（600+400）=2.6

（3）凈收益營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營凈收益/凈利潤=（）/1500=0.8

（4）存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/存貨平均余額=15000/[（1000+2000）/2]=10（次）（5）市盈率=每股市價/每股收益=4.5/（1500/10000）=30（倍）。

4.甲公司在 2016 年第 4 季度按照定期預(yù)算法編制 2017 年度的預(yù)算，部分資料如下：

資料一：2017 年 1-4 月的預(yù)計銷售額分別為 600 萬元、1000 萬元、650 萬元和 750 萬元。

資料二：公司的目標(biāo)現(xiàn)金余額為 50 萬元，經(jīng)測算，2017 年 3 月末預(yù)計“現(xiàn)金余缺“為 30 萬元，公司計劃采用短期借款的方式解決資金短缺。

資料三：預(yù)計 2017 年 1-3 月凈利潤為 90 萬元，沒有進(jìn)行股利分配。

資料四：假設(shè)公司每月銷售額于當(dāng)月收回 20，下月收回 70，其余 10將于第三個月收回；公司當(dāng)月原材料金額相當(dāng)于次月全月銷售額的 60，購貨款于次月付清；公司第 1、2月份短期借款沒有變化。

資料五：公司 2017 年 3 月 31 日的預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示：

甲公司 2017 年 3 月 31 日的預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）

單位：萬元

資產(chǎn)

年初余額

月末余額

負(fù)債與股東權(quán)益

年初余額

月末余額

現(xiàn)金

50

（A）

短期借款

612

（C）

應(yīng)收賬款

530

（B）

應(yīng)付賬款

360

（D）

存貨

545

*

長期負(fù)債

450

*

固定資產(chǎn)凈額

1836

*

股東權(quán)益

1539

（E）

資產(chǎn)總計

2961

*

負(fù)債與股東權(quán)益總計

2961

*

注：表內(nèi)的“*”為省略的數(shù)值。

要求：確定表格中字母所代表的數(shù)值（不需要列示計算過程。）

【答案】

A=50；B=620；C=632；D=450；E=1629。

【解析】

（1）公司的目標(biāo)現(xiàn)金余額為 50 萬元，則 A=50（萬元）

（2）B=650×80+1000×10=620（萬元）

（3）3 月份新增短期借款=50-30=20（萬元）；則 C=612+20=632（萬元）

（4）D=750×60=450（萬元）；

（5）E=1539+90=1629（萬元）。

五、綜合題

1.戊公司是一家啤酒生產(chǎn)企業(yè)，相關(guān)資料如下：

資料一：由于戊公司產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售存在季節(jié)性，應(yīng)收賬款余額在各季度的波動幅度很大，其全年應(yīng)收賬款平均余額的計算公式確定為：應(yīng)收賬款平均余額=年初余額/8+較好季度末余額/4+第二季度末余額/4+第三季度末余額/4+年末余額/8，公司 2016 年各季度應(yīng)收賬款余額如表 1 所示：                         2016 年各季度應(yīng)收賬款余額表                    單位：萬元

時間

年初

較好季度末

第二季度末

第三季度末

年末

金額

1380

2480

4200

6000

1260

資料二：戊公司 2016 年末資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項目余額及其與銷售的關(guān)系如表 2 所示：

2016 年資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項目期末余額及其與銷售的關(guān)系

資產(chǎn)項目

期末數(shù)（萬元）

與銷售

負(fù)債與股東

期末數(shù)（萬

與銷售

的關(guān)系

權(quán)益項目

元）

的關(guān)系

現(xiàn)金

2310

11

短期借款

2000

N

應(yīng)收賬款

1260

6

應(yīng)付賬款

1050

5

存貨

1680

8

長期借款

2950

N

固定資產(chǎn)

8750

N

股本

7000

N

留存收益

1000

N

資產(chǎn)總計

14000

25

負(fù)債與股東

14000

5

權(quán)益總計

注：表中“N”表示該項目不能隨銷售額的變動而變動

資料三：2016 年度公司銷售為 21000 萬元，銷售成本為 8400 萬元，存貨周轉(zhuǎn)期為 70天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為 66 天，假設(shè)一年按 360 天計算。

資料四：公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，擬購置一條啤酒生產(chǎn)線，預(yù)計需增加固定資產(chǎn)投資 4000 萬元，假設(shè)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款項目與銷售的比例關(guān)系保持不變，增加生產(chǎn)線后預(yù)計 2017 年銷售將達(dá)到 28000 萬元，稅后利潤將增加到 2400 萬元，預(yù)計 2017 年度利潤留存率為 45。

資料五：為解決資金缺口，公司打算通過以下兩種方式籌集資金

①按面值發(fā)行 4000 萬元的債券，期限為 5 年，票面利率為 8，每年付息，到期還本，籌資費(fèi)用率為 2，公司適用的所得稅率為 25。

②向銀行借款解決其余資金缺口，期限為 1 年，年名義利率為 6.3，銀行要求公司保留 10的補(bǔ)償性余額。

要求：

（1）根據(jù)資料一和資料三，計算 2016 年度下列指標(biāo)：①應(yīng)收賬款平均余額；②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；③經(jīng)營周期；④現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。

（2）根據(jù)資料二和資料三，計算下列指標(biāo)：①2016 年度末的權(quán)益乘數(shù)；②2016 年度的銷售毛利率。

（3）根據(jù)資料二、資料三和資料四，計算 2017 年度下列指標(biāo)：①利潤的留存額；②外部融資需求量。

（4）根據(jù)資料五，計算下列指標(biāo)：①發(fā)行債券的資本成本率（不考慮貨幣的時間價值）；②短期借款的年實際利率。

【答案】

（1） ①應(yīng)收賬款平均金額=1380/8+2480/4+4200/4+6000/4+1260/8=3500（萬元）

②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均金額/日銷售=3500/（21000/360）=60(天)

③經(jīng)營周期=60+70=130(天)

④現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=130-66=64（天）

（2） ①2016 年度末的權(quán)益乘數(shù)=14000/（7000+1000）=1.75

②2016 年度的銷售毛利率=（）/21000×=60

（3） ①利潤的留存額=2400×45=1080（萬元）

②外部融資需求量=（）×（25-5）+=4320（萬元）

（4） ①發(fā)行債券的資本成本率=8×（1-25）/（1-2）=6.12

②短期借款的年實際利率=6.3/（1-10）=7

2.己公司長期以來只生產(chǎn) X 產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：

資料一：2016 年度 X 產(chǎn)品實際銷售量為 600 萬件，銷售單價為 30 元，單位變動成本為 16 元，固定成本總額為 2800 萬元，假設(shè) 2017 年 X 產(chǎn)品單價和成本性態(tài)保持不變。

資料二：公司按照指數(shù)平滑法對各年銷售量進(jìn)行預(yù)測，平滑指數(shù)為 0.7。2015 年公司預(yù)測的 2016 年銷售量為 640 萬件。

資料三：為了產(chǎn)品市場占有率，公司決定 2017 年放寬 X 產(chǎn)品銷售的信用條件，延長信用期，預(yù)計銷售量將增加 120 萬件，收賬費(fèi)用和壞賬損失將增加 350 萬元，應(yīng)收賬款年平均占有資金將增加 1700 萬元，資本成本率為 6。

資料四：2017 年度公司發(fā)現(xiàn)新的商機(jī)，決定利用現(xiàn)有剩余生產(chǎn)能力，并添置少量輔助生產(chǎn)設(shè)備，生產(chǎn)一種新產(chǎn)品 Y。預(yù)計 Y 產(chǎn)品的年銷售量為 300 萬件，銷售單價為 36 元，單位變動成本為 20 萬元，固定成本每年增加 600 萬元，與此同時，X 產(chǎn)品的銷售會受到一定，其年銷售量將在原來基礎(chǔ)上減少 200 萬件。

要求：

（1）根據(jù)資料一，計算 2016 年度下列指標(biāo)：①邊際貢獻(xiàn)總額；②保本點(diǎn)銷售量；③安全邊際額；④安全邊際率。

（2）根據(jù)資料一和資料二，完成下列要求：①采用指數(shù)平滑法預(yù)測 2017 年度 X 產(chǎn)品的銷售量；②以 2016 年為基期計算經(jīng)營杠桿系數(shù)；③預(yù)測 2017 年息稅前利潤增長率。

（3）根據(jù)資料一和資料三，計算公司因調(diào)整信用政策而預(yù)計增加的相關(guān)收益（邊際貢獻(xiàn)）、相關(guān)成本和相關(guān)資料，并據(jù)此判斷改變信用條件是否對公司有利。

（4）根據(jù)資料一和資料四，計算投產(chǎn)新產(chǎn)品 Y 為公司增加的息稅前利潤，并據(jù)此做出是否投產(chǎn)新產(chǎn)品 Y 的經(jīng)營決策。

【答案】

（1） ①邊際貢獻(xiàn)總額=600×（30-16）=8400（萬元）

②保本點(diǎn)銷售量=2800/（30-16）=200（萬件）

③安全邊際額=（）×30=12000（萬元）

④安全邊際率=（）/600=66.67

（2） ①2017 年度 X 產(chǎn)品的預(yù)計銷售量=0.7×600+（1-0.7）×640=612（萬件）

②以 2016 年為基期計算的經(jīng)營杠桿系數(shù)=8400/（）=1.5

③預(yù)計 2017 年銷售量增長率=（）/600×=2

預(yù)測 2017 年息稅前利潤增長率=1.5×2=3

（3）增加的相關(guān)收益=120×（30-16）=1680（萬元）

增加的相關(guān)成本=350+1700×6=452（萬元）

增加的相關(guān)利潤==1228（萬元）

改變信用條件后公司利潤增加，所以改變信用條件對公司有利。

（4）增加的息稅前利潤=300×（36-20）×（30-16）=1400（萬元）

投資新產(chǎn)品 Y 后公司的息稅前利潤會增加，所以應(yīng)投產(chǎn)新產(chǎn)品 Y。

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